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长春冬泳爱好(hao)者挑战寒冷迎新年

编辑 | 孙沐霖

近期,全国多地持续处于“炙烤”模式,空调已成为不可或缺的(de)降温利器。作为我(wo)国空调行业龙头,美的(de)集团(000333.SZ)对(dui)供应商管理较为严格。近期,就有一家美的(de)集团的(de)供应商即将冲刺上会。

7月27日,深圳安培龙科技(keji)股份有限公司(gongsi)(gongsi)(下称“安培龙”)闯关创业板。安培龙主要从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器的(de)研发、生产和销售。

值得关注的(de)是(shi),安培龙主要产品(chanpin)遭第一大客户美的(de)集团弃用,经营业绩存在下滑风险。除此之外,该公司(gongsi)(gongsi)募投项目产能消化也存在诸多疑点。

主要产品(chanpin)遭美的(de)集团弃用,业绩恐承压

近三年来,安培龙收入主要来源于温度传感器。据招股书,2019—2021年(下称“报告期”),安培龙温度传感器的(de)销售收入分别为2.11亿元、2.68亿元、3.33亿元,占各期主营业务收入的(de)比例分别为60.25%、64.08%、66.36%。

该类产品(chanpin)的(de)主要销售对(dui)象是(shi)美的(de)集团。2019—2021年,安培龙对(dui)美的(de)集团的(de)销售收入分别为1.18亿元、1.12亿元、1.11亿元,报告期内美的(de)集团均为安培龙的(de)第一大客户。

但是(shi),2022年,上述情况发生重大变化。

据招股书,截至2022年7月20日,安培龙对(dui)第一大客户美的(de)集团销售家用空调类产品(chanpin)和生活电器类产品(chanpin)用温度传感器处于逐步退出和消化库存阶段。

安培龙与美的(de)集团合作已超十年,为何会出现上述变化?

对(dui)此,安培龙在第三轮问询回复中表示,双方合作经历了“新产品(chanpin)导入—毛利率合理—大量交易—招投标及议价降价—毛利率降低—逐步减少合作”等过程。

具体来看,根据安培龙回复,在合作过程中,美的(de)集团采购规模较大,议价能力较强,在经历多次招投标及议价后,公司(gongsi)(gongsi)产品(chanpin)的(de)销售价格下降幅度较大,毛利率下降幅度较大。经过利弊权衡,公司(gongsi)(gongsi)管理层对(dui)于低毛利产品(chanpin)逐步退出供应,仅保留毛利率处于合理水平的(de)产品(chanpin)的(de)供应。

因此,安培龙2022年逐步退出家用空调和生活电器温度传感器的(de)供应,保留商用空调类和洗衣机类产品(chanpin)温度传感器供应。

遗憾的(de)是(shi),2022年,在保留的(de)这两类温度传感器中,安培龙的(de)商用空调温度传感器并未如愿中标美的(de)集团的(de)招投标。

换句话讲,安培龙与美的(de)集团进入“逐步减少合作”阶段,与其说是(shi)因为安培龙“主动退出美的(de)集团部分低毛利率产品(chanpin)的(de)供应”,不如说安培龙在同行产品(chanpin)价格战中落败,其主要产品(chanpin)遭到美的(de)集团弃用。

早在2018年,安培龙就曾因美的(de)集团等客户营收下降而影响自身净利润。2018年下半年,家电行业景气度下行,美的(de)集团等客户营收下降,进而导致安培龙当年热敏电阻及温度传感器的(de)收入增长不及预期,未能实现对(dui)赌协议中承诺净利润,触发协议生效。

那么,2022年,主要产品(chanpin)被美的(de)集团弃用的(de)安培龙将会面临什么局面呢?

首先,安培龙2022年对(dui)美的(de)集团销售收入预计大幅下降。据第三轮问询回复,2021年,安培龙对(dui)美的(de)集团销售收入合计为11081.7万元,而2022年预计为4009.5万元,减少了7072.2万元。

其次,安培龙未来经营业绩存在下滑风险。安培龙生产的(de)温度传感器主要用于家电领域,根据广发证券,2014—2021年全球家用电器零售额复合增速仅3.3%,据奥维云网预计,2021和2022年我(wo)国家电零售市场规模增速分别为4.1%和1.6%。在行业增速较低且下行的(de)情况下,安培龙失去美的(de)这一家电龙头客户,或将难以从其他(ta)家电客户中获得与美的(de)集团采购量相当的(de)订单,安培龙的(de)经营业绩不容乐观。

此外,主要产品(chanpin)被知名大客户弃用,安培龙失去了知名龙头的(de)信用加持,这也可能对(dui)安培龙开拓其他(ta)客户造成不利影响。

产销率大幅下滑,新增5倍产能消化存疑

本次IPO,安培龙将募资3.94亿元用于智能传感器产业园项目。然而,结合产能利用率及产销率等相关数据,该项目达产后新增产能能否充分消化,这需要打上一个问号。

智能传感器产业园项目预计总投资额达4.98亿元,包含压力传感器建(jian)设(she)项目、温度传感器建(jian)设(she)项目、智能传感器研发中心建(jian)设(she)项目、厂房办公室生活配套项目。

该项目达产后,其压力传感器产品(chanpin)将新增年产1500万只的(de)产能,温度传感器产品(chanpin)将新增年产10500万只的(de)产能。

在压力传感器方面,2020年,安培龙压力传感器开始实现量产收入。2019—2021年,该公司(gongsi)(gongsi)压力传感器产能利用率分别为24.13%、35.97%、98.29%,产销率分别为0、93.66%和77.49%,2021年该产品(chanpin)产销率大幅下滑。

结合销量来看,2021年安培龙压力传感器销量为154.35万个。这不禁让人(ren)发问:在产销率下滑了16.17个百分点的(de)情况下,安培龙募资新增压力传感器产能是(shi)2021年销量近10倍,未来新增产能是(shi)否能充分消化?

在温度传感器方面,2019—2021年,安培龙温度传感器产能利用率分别为98.6%、98.03%、90.9%,产销率分别为97.47%、86%、105.39%。显然,报告期内该公司(gongsi)(gongsi)温度传感器产能利用率连年下滑,产销率存在较大波动。

再加上前文提到,该产品(chanpin)主要客户为美的(de)集团。据第三轮问询回复,2021年安培龙对(dui)美的(de)集团销售温度传感器的(de)收入为9592.94万元,2022年预计为1775万元,将骤减7817.94万元。

在产能利用率逐年下滑、产销率波动大、大客户订单锐减的(de)情况下,安培龙募资新增温度传感器的(de)产能,是(shi)否具备合理性呢?

参考资料:

《深圳安培龙科技(keji)股份有限公司(gongsi)(gongsi)首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》.创业板官网

《关于深圳安培龙科技(keji)股份有限公司(gongsi)(gongsi)首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的(de)审核问询函的(de)回复》.创业板官网

《关于深圳安培龙科技(keji)股份有限公司(gongsi)(gongsi)首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的(de)第三轮审核问询函的(de)回复》.创业板官网

(责任编辑:蔡情)



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